4月30日的中共中央政治局會議提出，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。那么，何為“耐心資本”？為什么中共中央政治局會議要強調(diào)“壯大耐心資本”？
在筆者看來，“耐心資本”指能穩(wěn)定投入、可承受較高風(fēng)險的長期資本。當(dāng)前，中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，要大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需聚焦國家戰(zhàn)略發(fā)展的重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，優(yōu)化資源配置，為科技創(chuàng)新、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。只有“壯大耐心資本”才能充分發(fā)揮資本的正面作用，鍛造資本市場的“工匠精神”，引導(dǎo)資本堅持“長期主義”，做大長期資本規(guī)模，滿足新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大規(guī)模、長周期、高風(fēng)險投資的需求，助力企業(yè)創(chuàng)新和長期發(fā)展，推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
那么，壯大耐心資本所需資金可以從哪里來？一級市場主要指天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等創(chuàng)業(yè)投資力量對企業(yè)創(chuàng)新的支持，而耐心資本更多來源于政府引導(dǎo)基金等政府支持和養(yǎng)老基金、企業(yè)年金和保險資本。二級市場主要有債券融資工具和股權(quán)融資工具，可通過推動高收益類債券、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品發(fā)展豐富債券融資渠道；股票融資方面，通過IPO、再融資等方式，滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求；此外，可通過政策優(yōu)惠引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等各類長期資金入市。
壯大耐心資本可引導(dǎo)更多社會資本流入風(fēng)險投資市場，做大風(fēng)險投資市場規(guī)模；進一步引導(dǎo)風(fēng)險投資市場轉(zhuǎn)變投資理念，逐漸轉(zhuǎn)向長期主義，加大投早、投小、投硬科技的力度，促進中國風(fēng)險投資市場健康發(fā)展。
從政策及制度視角來看，壯大耐心資本需要加強政策引導(dǎo)、政府支持，進一步完善相關(guān)行政法規(guī)，對不同類別私募投資基金，特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實施差異化監(jiān)管，暢通私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金“募投管退”各環(huán)節(jié)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中小企業(yè)發(fā)展基金等規(guī)范化發(fā)展；落實全面注冊制，統(tǒng)一各市場板塊，包括區(qū)域性股權(quán)市場與高層次資本市場對接、債券市場統(tǒng)一等，為創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資創(chuàng)造更加廣闊的退出通道；引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險、企業(yè)年金等更多長期資金參與到創(chuàng)投基金，以及創(chuàng)新企業(yè)的債券、股權(quán)交易中，營造長期主義投資理念，激發(fā)創(chuàng)新活力。
從市場角度來看，對相關(guān)機構(gòu)來說，要盡快轉(zhuǎn)變投資理念，圍繞國家戰(zhàn)略重點方向，加強投資布局頂層謀劃，加大對重點領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的支持；加強對“募投管退”各環(huán)節(jié)的專業(yè)化管理，加強項目研判，做好盡職調(diào)查等；深度參與公司創(chuàng)新及治理活動，為公司提供人才、技術(shù)、管理培訓(xùn)等支持，推動創(chuàng)新企業(yè)逐步走向成熟。
壯大耐心資本對于中國經(jīng)濟而言還有重要的現(xiàn)實意義。當(dāng)前中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，通過壯大耐心資本可促進資本流通，優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)更多長期資金入市，做大長期資本規(guī)模，投入國家戰(zhàn)略發(fā)展的重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級；將引導(dǎo)社會資本關(guān)注真正具有創(chuàng)新屬性和長期發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，加大“投小、投早”力度，激發(fā)經(jīng)濟創(chuàng)新活力；通過資本帶動，促進關(guān)鍵技術(shù)、人才等多種創(chuàng)新要素的相互驅(qū)動、融合發(fā)展，進而可推動技術(shù)創(chuàng)新，促進全要素生產(chǎn)率的全面提升，助力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。
(作者 田軒 清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長)
編輯：李華山
