在日前召開的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）上，氣候資金成為大會關注的焦點議題。全球將需要“數(shù)萬億美元”的投資來實現(xiàn)氣候進展。然而，適應能力弱和低碳轉型遲緩的國家和地區(qū)將面臨越來越大的資金流失風險，進一步降低這些國家和地區(qū)的持續(xù)發(fā)展能力。
地區(qū)氣候風險已成為資金流動的風向標
地區(qū)氣候風險已成為資金流動的風向標。一方面，氣候變化導致極端天氣事件頻發(fā)，如洪水、干旱和暴風雨等，對農業(yè)、房地產等行業(yè)和電力、交通等基礎設施造成重大影響，即氣候物理風險。這些風險不僅直接影響企業(yè)運營效率和盈利能力，還可能導致投資項目受損或中斷。另一方面，全球對減少溫室氣體排放的呼聲越來越高，政府采取了一系列措施限制高碳行業(yè)的發(fā)展，推動可持續(xù)發(fā)展和清潔能源產業(yè)的興起。投資者越來越認識到，那些未能有效應對氣候風險且沒有轉向低碳經濟的企業(yè)將面臨巨大的氣候轉型風險。因此，地區(qū)氣候風險已成為投資者選擇投資目標的重要考慮因素，對資金流動產生了重要影響。
全球氣候風險愈演愈烈，對全球經濟、社會和環(huán)境帶來了巨大風險
當前，全球氣候風險愈演愈烈，對全球經濟、社會和環(huán)境帶來了巨大風險。世界氣象組織12月5日發(fā)布的最新報告稱，必須立即采取嚴厲措施遏制溫室氣體排放，世界正在以“地球崩潰”的速度升溫。2011年至2020年是有史以來最熱的十年，而2023年前11個月的全球平均氣溫達到有記錄以來的最高水平，已連續(xù)6個月打破紀錄，比1850年至1900年的平均水平高出1.46℃，2023年或將成為有記錄以來最熱的一年。
隨著全球溫度上升和氣候變化加劇，企業(yè)自身及企業(yè)所在地的氣候韌性對投資決策會產生越來越重要的影響
氣候風險與投資之間存在著密切的聯(lián)系，隨著全球溫度上升和氣候變化加劇，企業(yè)自身及企業(yè)所在地的氣候韌性對投資決策會產生越來越重要的影響。企業(yè)位于較高氣候風險的國家，其收益流明顯更低、現(xiàn)金流波動性更大。極端天氣會對資產造成物理損害，并剝奪公司的潛在收入，擁有大量長期資本資產的行業(yè)特別容易受到這些損失的影響，比如通信、能源和電力等行業(yè)。極端天氣會擾亂正常作業(yè)，對于依賴溫和天氣作業(yè)的行業(yè)，既有延伸的供應鏈，又依賴基礎設施，很可能會因極端氣候而中斷運營。而對于環(huán)境敏感型行業(yè)，其所在地的氣候風險將極大影響外資投資。新興市場和發(fā)展中經濟體更容易受到自然氣候風險的影響，對外國直接投資流入的吸引力往往較低。
氣候變化帶來的環(huán)境法規(guī)的變革，將造成高碳行業(yè)的資產擱淺，導致企業(yè)資產的快速貶值
當前，低碳轉型與實現(xiàn)碳中和已經成為全球共識。在轉型過程中，資產擱淺風險是投資者最為關注的。資產擱淺指的是由于政策法規(guī)等外部變化導致資產過早貶值。氣候變化帶來的環(huán)境法規(guī)的變革，將造成高碳行業(yè)的資產擱淺，導致企業(yè)資產的快速貶值。有研究表明，投資者意識到基金投資組合中的氣候轉型風險，并因此將更多資金分配給氣候轉型風險較低的基金，撤出對氣候轉型風險較高的基金的投資。而另一項研究也發(fā)現(xiàn)，轉型風險敞口最低的企業(yè)在財務上表現(xiàn)更好，低轉型風險敞口的股票為投資者提供了更高的回報。
總之，氣候物理風險和轉型風險會對企業(yè)盈利能力造成直接負面影響。此外，氣候物理風險與轉型風險會直接或間接地導致地方政府資產與擔保品價值受損，使其實際控制的融資平臺公司面臨更高的氣候政策不確定性，最終惡化了地方政府的融資條件。當然，氣候風險不僅限于特定地區(qū)或行業(yè)，該風險會隨著全球供應鏈對上下游企業(yè)產生蝴蝶效應，從而使得全球范圍內的投資組合面臨著更大的多元化風險。
“綠色溢價”已成為投資者追逐的焦點
近年來，研究發(fā)現(xiàn)積極應對氣候風險的地區(qū)和企業(yè)可以獲得更多的投資機會。從投資目的地來看，投資者通過評估不同地區(qū)的氣候風險，可以有效規(guī)避潛在物理風險較高的地區(qū)，以及存在由政策不確定帶來較高轉型風險的城市。同時，可持續(xù)投資已經被越來越多的投資者所重視，它將環(huán)境、社會和治理等可持續(xù)因素納入投資決策過程中。共同基金三大巨頭貝萊德（BlackRock）、先鋒（Vanguard）、道富資管（State Street Global Advisors）曾明確要求旗下投資公司進行碳排放管理。這主要是因為隨著綠色金融成為投資新賽道，“綠色溢價”已成為投資者追逐的焦點。有研究發(fā)現(xiàn)，通過選擇那些在環(huán)境友好型行業(yè)中表現(xiàn)良好的公司，投資者可以減少氣候風險，并從相關的“碳風險溢價”中獲得可持續(xù)的回報。
啟動損失與損害基金是重要的一步，但還不能滿足擴大適應資金規(guī)模的迫切需要
面對越來越凸顯的氣候風險，COP28是凝聚氣候共識的好機會。本屆氣候大會達成了歷史性協(xié)議，即啟動損失與損害基金，這是重要的一步，能夠幫助氣候脆弱國家增強對氣候風險的適應能力，但還不能滿足擴大適應資金規(guī)模的迫切需要。發(fā)達國家還需積極承擔歷史責任，持續(xù)幫助發(fā)展中國家和氣候脆弱國家進一步加大適應氣候變化的力度和舉措，從而調動更多私營部門及國際金融機構的資金參與進來。各國需繼續(xù)堅持綠色低碳轉型創(chuàng)新，加強合作。企業(yè)則要改變商業(yè)模式，不斷適應氣候政策變化帶來的挑戰(zhàn)，同時需要調整運營路線，向綠色、可持續(xù)方向轉型。只有不斷增強企業(yè)自身的氣候轉型韌性，才能降低運營成本，并且獲取投資人長期更多的信任。成功應對氣候風險和積極轉型的地區(qū)和企業(yè)將占據(jù)先機，能夠持續(xù)吸引和保護資金的流入，推動經濟可持續(xù)發(fā)展和加速低碳轉型。
（作者分別為：清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院全球氣候治理研究主任胡彬；香港城市大學能源與環(huán)境學院長聘副教授張林）
編輯：李華山
